短期內(nèi)，上述情況仍將持續(xù)，原因在于，上海到哈爾濱物流從外圍情況來看，至少在9月中旬之前，政策預(yù)期對于風(fēng)險資產(chǎn)的支持仍然存在，市場風(fēng)險偏好上升的趨勢仍將持續(xù)。而中國內(nèi)地7月的宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的疲弱，經(jīng)濟(jì)二季度見底的預(yù)期已經(jīng)破滅，企業(yè)盈利反彈的預(yù)期落空，同時，央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告中對物價的擔(dān)憂進(jìn)一步制約了貨幣政策放松的空間。
基于上述判斷，我們認(rèn)為三季度香港市場區(qū)間震蕩的可能較大，上海到哈爾濱物流出現(xiàn)系統(tǒng)性上漲行情的可能不大，同時投資風(fēng)格由非周期向周期切換的概率也不大。我們?nèi)詫猿滞ㄟ^尋找在經(jīng)濟(jì)下行周期中，盈利確定性高的行業(yè)和個股，包括消費(fèi)、醫(yī)藥、電信等，作為組合的基礎(chǔ)持股。
對于量化寬松政策的預(yù)期，導(dǎo)致全球資本市場出現(xiàn)風(fēng)險偏好上升趨勢。期內(nèi)風(fēng)險資產(chǎn)價格，包括大宗商品、股票、公司債券等均出現(xiàn)上漲。其中股票市場全球普遍上漲，歐洲市場領(lǐng)跑全球市場。香港市場也跟隨外圍市場反彈，但出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。H股溢價由之前5月底的117.15，下降到104.67。
在外圍風(fēng)險資產(chǎn)反彈，資金流入的正面推動下，上海到哈爾濱物流以及中國內(nèi)地宏觀基本面持續(xù)疲弱，同時政策預(yù)期不斷低于預(yù)期的負(fù)面拖累，香港市場以來走勢出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。大市值藍(lán)籌股票出現(xiàn)反彈，而中國概念的周期類個股表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大市。恒生指數(shù)(19580.99,98.42,0.51%)大幅跑贏中國概念為主的恒生國企指數(shù)(9338.12,57.87,0.62%)。
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